multiples (bepaalde vuistregels) worden toegepast om bedrijfswaardering met een andere waarderingsmethode te ondersteunen, maar ze komen er zelden voor in de plaats. in de praktijk worden deze multiples veel toegepast om de waarde van een onderneming te bepalen. het gaat daarbij onder andere om formules als een percentage van de omzet of een aantal keer de ebitda of ebit. het werken met deze multiples levert weliswaar snel een eerste indicatie op van de waarde van een kantoor, maar het nadeel is dat die multiples gebaseerd zijn op historische cijfers. het verleden. de toekomst van het bedrijf – waar de koper toch vooral in geïnteresseerd is – wordt niet of nauwelijks meegenomen. deze methoden geven slechts bij toeval een juiste uitkomst en laten de toekomstige verdiensten volledig buiten beschouwing. andere nadelen zijn dat er voorbij wordt gegaan aan het nettowinstbegrip, grondslagen en normalisaties, maar ook aan specifieke kenmerken van het kantoor.
dcf-methode
in de professionele waarderingspraktijk zijn discounted cash flow (dcf)-berekeningen de regel. deze beginnen bij een grondige analyse van het bedrijf, gevolgd door het formuleren van uitgangspunten voor prognoses waarop bedrijfswaarden worden berekend. naast toekomstige cashflows, die uit de prognoses worden berekend, bepaalt de hoogte van de disconteringsvoet de waarderingsuitkomst. de hoogte van deze disconteringsvoet geeft aan welk risico de koper ervaart, en dus de kans dat de aankoopsom wordt terugverdiend uit deze netto-kasstromen. en – niet onbelangrijk – op welke termijn. sommige waardeerders vergelijken de uitkomst van een dcf-waardering met een waardering gebaseerd op multiples, zoals deze in de markt worden genoemd. dit is niet de juiste wijze, omdat zo appels met peren worden vergeleken. het lijkt dan ook vaak meer te dienen voor een legitimatie dan een verificatie van de uitkomst.
tip
een multiple is een nuttig instrument voor duidelijke communicatie bij prijsonderhandelingen, maar wees er alert op dat deze niet worden toegepast voor een waardeberekening.
